几乎同时递交IPO申请的叮咚两家买菜App ，又前后脚发出了各自的买菜2021年三季度财报。

两家公司都靠“前置仓”取得成功，日优但在这季度 
，时间两份财报更像是不多概念的PK：

每日优鲜依旧在财报中赞美前置仓这个模式，财报里还提到了自己菜市场的叮咚改造升级能力。

而叮咚买菜则借用了时髦的买菜网红品牌公式自比，说自己是日优costco+DoorDash的结合——Cotsco代表了高效的供应链管理体系
、高性价比商品
，时间以及高粘度的不多消费者；而美国最大外卖平台Doordash的优势，则是叮咚29分钟送达的确定性履约能力。

截至发稿前 ，买菜叮咚买菜的日优股价已经低于上市时的24美元，每股23.25美元，时间市值54.88亿美元。不多上市首日即破发的每日优鲜，如今市值只有11.61亿美元 。

两家生鲜买菜平台，股价和市值相差了近5倍 。这种差异 ，主要体现在营收规模和增速 。截至2021年9月30日的第三季度，叮咚买菜的营收增长了111% ，从30亿元增长至61.9亿元
。而每日优鲜的营收增长了47.2%至21.2亿元 。

但仔细研究两家公司的财报，会发现：两者的“同”，如今远大于“异” 。

两个玩家面临的困境几乎一致：

低毛利的卖菜生意，内有居高不下的履约成本，不花钱打广告+提供羊毛就无法拉来的消费者 ，外有阿里、京东、美团、拼多多等玩家的下场竞争，以至于它们持续亏损 。叮咚买菜的亏损同比扩大了136%至20亿元。每日优鲜的亏损也在持续，本季度亏了9.7亿元 。

好在从环比看，亏损都在收窄  。一向激进狂奔的叮咚买菜，也在这个季度调整了策略，提出“效率优先  ，兼顾规模” 。

两份财报里，都提到了同一个关键词 ，“效率”。实现效率的具体路径也相当一致：在消费者端，要关注高净值用户，升级会员制度。在供应链端，是提升供应链能力，增强直采能力，拓展自有品牌 ，丰富SKU 。

买菜是刚需，我国生鲜零售市场超过5万亿，每年还将以5%左右的水平增长 ，生鲜电商渗透率也才14.6%  。将上海作为第一站的叮咚买菜 ，在北方市场拥有优势的每日优鲜，其实它们玩的还是一样的游戏，拿着一样的地图 ，打着一样的怪，就比谁能先跳出来了。

策略调整

今年6月 ，叮咚买菜和每日优鲜敲钟时 ，招股书透露出的策略几乎可以拿“冰火”作比 ：

每日优鲜已走向保守，几乎降低了包括履约费用、销售和营销费用 、一般行政开支和技术等所有运营成本 。叮咚买菜则以攻城略地之势高举高打 。

当时，叮咚买菜创始人梁昌霖接受媒体采访时曾表示，盈利不是目的，而是会发生的结果，“目前的时间点，我们还是愿意投入更多的努力，做更大的市场......离开规模谈各种盈利，我觉得这都不是互联网时代人们的商业逻辑
。”

拥有12年军旅生涯 、且连续创业4次的梁昌霖 ，向来“炮火猛 、反应快”，敢于正面硬刚
。但仅几个月
 ，叮咚买菜就改变了打法。财报和分析师电话会议中 ，梁昌霖都提到了“效率优先 ，兼顾规模”的策略调整，开始考虑盈利的事儿 ，“我们现在对于我们预期的盈利时间表比IPO时预估的更为乐观。”

叮咚买菜首席战略官俞乐在电话会议上表示，上海将在Q4实现UE（UnitEconomics，单位经济效益）的盈亏平衡
，并将在后续逐步带动整个长三角区域的UE转正。

单位经济效益是什么 ？

一家公司的整体交易数据  ，都是单笔交易之和。单位经济效益指的就是体现收入与成本关系的单笔交易。比如 ，快递公司的UE就是一次快递运送服务，美妆品牌的UE就是一盒化妆品 。在前置仓模式中，完成一次订单的配送就是俞乐口中的“单位经济效益”。

IPO之际，梁昌霖曾说，“上海想盈利的话，其实已经可以盈利了 ，我们在盈亏平衡点上 。但我们在控制 ，一是毛利率还不能太高，二是营销费用
，我们也保持着一定的比例
，其实也可以降一降 ，这也不影响我们的大盘。”

他的这段话可以从两方面解读 ：1、叮咚买菜有望下个季度在上海大本营实现盈利；2、在可控的毛利率与营销费用以外 ，还有一项难以解决的成本，履约费用。

降不下来的履约成本

前置仓模式早期的火热
，是因为那些位于小区附近的点位，对租金和选址的要求不如店铺要高。但后来这种模式就被诟病，它也无法像线下店那样拥有流量，且仓库的建设成本、仓库运营费、骑手薪水、退换货等成本，都不是一笔小数目。

规模带来的边际成本递减，已经是公众相当熟悉的商业概念。但这个概念在生鲜领域并不一定适用 。

除去采购菜价的成本 ，同属成本大头的履约费用是一项动态成本 。它无法被摊薄，反而会随着订单增多而升高。

这是前置仓玩家面临的共同问题。今年第三季度 ，尽管两家的GMV（平台交易额）和营收都在增长
，但它们的履约费用也在翻倍上升。叮咚买菜的履约成本从去年同期的10亿元涨到23亿元，占营收比达到37%
。每日优鲜的履约成本也增长了超过60% ，占收入的30%。

梁昌霖自己也说，包括仓库建设成本 、水电费 、仓内分拣员 、安全员、品控人员 、骑手配送到家的费用 ，包括退换货，占总成本的比例，“大家大概都是15%上下
。”

降不下来的履约成本，使得向其它环节要效率 ，成了两家公司的突破口。

向其它业务要效率

围绕效率，叮咚买菜提出了一个“双飞轮”的概念：

第一个飞轮，看的是消费者端 。叮咚买菜用产品质量、更高效的配送服务和更丰富的商品，带来更高的购买频次 ，以及更大规模的消费群体。

梁昌霖曾经提出 ，叮咚买菜的整体增长要从“长x宽x高”三方面考量。“长x宽”指的是覆盖区域 ，考验的是城市的复制扩大能力 。“高”指的是城市渗透率的提升，和用户下单频次的提升。也就是说，要让消费者方便买菜发展到多次频繁买菜。

第二个飞轮，来自供给端 。与供应商更深入的合作 、数字化运营的供应链，来降低成本 。

商品性价比、消费者规模 
、供应链效率，两个飞轮咬合，会不断带来效率提升。

买菜APP们都走过一段“注册会员就送鸡蛋”、“满29元减15元”的地推阶段。但现阶段
，叮咚买菜对羊毛换增长的依赖程度要更低一些 。

从面上的数据看来
，两个平台的交易用户确实都在增长 ：叮咚买菜的月交易用户同比增长了120.3%
，达1050万，会员每个月平均可以下单7.4次 。据QuestMobile数据，叮咚买菜APP在9月位居生鲜电商赛道月活用户第一，而每日优鲜只提到交易用户增长，没提及具体数字 。

拥有高速且显著增长的叮咚买菜，在本季度的营销费用占总营收比已经降至6.9% 。同期
，每日优鲜营销费用占总收入比还在12%左右，它的财报也表示，利润降低，正是因为用了折扣
、优惠券等羊毛手段
。

未来

说到底 ，前置仓模式只是生鲜零售的一种解法
。

它有即时、且相当确定的配送时效，但也只是满足了一二线城市忙人们的便利需求，不可能承包所有人的菜篮子和厨房。

同是做卖菜生意，社区团购以便宜著称 ，线下的智慧菜场提供了更丰富的选择。它们各自面对的消费者规模以及盘子大小
 ，决定了玩家们的生存空间与天花板。譬如，同样提供到家业务
、满足便利需求的生鲜超市，可以视作前置仓模式直面的竞争对手 ，且比前置仓玩家们拥有更大的市场空间 。

因此，两位玩家在卖菜这条“第一增长曲线”之外
，也都在寻找起自己的第二增长曲线。

它们目前最主要的收入，主要还是靠卖菜 。叮咚买菜的产品收入占总营收98.9%，每日优鲜的产品收入占比也超过了98%。尽管都在收取会员费，每日优鲜还从2017年就在布局线下智能货柜，但这些业务贡献的营收规模，还相当小。

预制菜、火锅，先后成为它们开拓新业务的方向。此外，它们也在拥抱第三方平台 ，抱紧饿了么和美团。既有自有App和小程序，也有外包配送团队的买菜平台，和饿了么合作
，无非看中两点：第三方平台的流量；饿了么的配送团队或许也可以解决送菜高峰时期运力紧张的问题
。

每日优鲜对未来的展望，还体现在2020年下半年开启的智慧菜场业务 ，就是把传统菜市场改造成智慧生鲜市场。

当前置仓模式的账本公开，现有的账单和未来可能都被计算得相当清楚。截至2021年9月30日，每日优鲜还拥有25亿元左右现金 、现金等价物和各项短期投资。叮咚买菜的各类现金等价物为68亿元  。如果按照原来的烧钱速度，留给它们亏损的现金流 ，的确是不多了
。

文章来源于电商在线，作者吴羚玮